在股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发(fā)行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗算程序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品(pǐ火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗n)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级(jí)分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不好时(shí)，距(jù)离(lí)开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能(néng)是(shì)部(bù)分(fēn)基金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护(hù)投资者利(lì)益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很(hěn)可(kě)能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金(jīn)的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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