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巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之一：低(dī)估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商在内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向(xiàng)最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商PB估(gū)值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅(fú)上涨后，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍(réng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商股(巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么gǔ)息率(lǜ)显著高于市场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成为其进可攻(gōng)、退(tuì)可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和运营商板块修复的(de)重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在(zài)“一带(dài)一路”十周年之际，从沙(shā)伊(yī)和(hé)解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续(xù)5月(yuè)召开在即的第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上(shàng)升为国家(jiā)战(zhàn)略(lüè)，相关政策密集出台(tái)。今年国务院改组又新设国家数(shù)据(jù)局(jú)。运营商作为“数字(zì)经济”的基(jī)础(chǔ)设施，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏(sū)+人(rén)民币升值(zhí)的全(quán)年宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原(yuán)材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下(xià)游需求(qiú)基本集(jí)中(zhōng)在国内(nèi)市场(chǎng)的方向之一，将充(chōng)分(fēn)受益于人民(mín)币升值(zhí)的宏(hóng)观(guān)趋势(shì)。2）中国经济复(fù)苏，下游(yóu)领(lǐng)域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)等(děng)之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶(bó)制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一(yī)，近(jìn)年来(lái)经历(lì)了(le)行业调(diào)整(zhěng)和产能过剩的(de)困境，但近期(qī)板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球(qiú)航运市场需求正(zhèng)在增长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造(zào)船企(qǐ)业重组整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实(shí)现结(jié)构调整和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢(huī)复良好。业绩确(què)定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突出。经(jīng)济增速下(巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么xià)行(xíng)，高速公路(lù)、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时(shí)近几年(nián)，高速公路(lù)及铁(tiě)路板块上市公司(sī)更加注重投资人回(huí)报(bào)，多家公司(sī)发布股东回报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏(sū)大背景下融资(zī)需(xū)求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也(yě)具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个(gè)月超(chāo)预(yù)期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政(zhèng)策基调下，后续信(xìn)贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估值处(chù)于(yú)2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复空间较大。