近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高(gāo)的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的(de)双重作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山(shān)西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于(yú)较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的(de)压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽松的(de)预期(qī)未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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