A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前(qián)十(shí)的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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