国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的(de)金融(róng)业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半(bàn)年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上(s什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级hàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美(什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对于(yú)后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还(hái)是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来(lái)的(de)加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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