金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道(dào)是出于(yú)何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中(zhōng)国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗(qí)下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集(jí)团(tuán)董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式(shì)开启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端消(中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗xiāo)费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快(k中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗uài)。高端(duān)的恢复没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业(yè)都在(zài)向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各价(jià)格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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