昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升(shēng)到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的(de)两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的(de)3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代(dài)表(biǎo)已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继(jì)续(xù)进行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人将于(yú)北京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成(chéng)漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济增长、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能(néng)成(chéng)功打压通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储在收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少(shǎo)的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多(duō)数据(jù)和未来前(qián)景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后再(zài)决定可(kě)能(néng)需要(yào)提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经(jīng)济(jì)预测(cè)的准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史性高(gāo)企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币(bì)政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货(huò)币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的日(rì)内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其(qí)原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所负(fù)责人(rén)闾振兴表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲(chōng)操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研(yán)究院能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各(gè)自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在(zài)一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的(de)备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)点火的信息(xī)落(luò)地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需(xū)结(jié)构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期(qī)的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可(kě)以得(dé)到验证。在这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下(xià)一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月，产业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归的方式收敛基差上(shàng)可(kě)以得(dé)到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升。因(yīn)为(wèi)玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过(guò)反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头(tóu)配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下(xià)跌至成(chéng)本线(xiàn)为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等待下游(yóu)的原料库(kù)存(cún)消耗，二(èr)是对未来的(de)需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存(cún)为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击(jī)成(chéng)本，或是(shì)供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则(zé)还(hái)是要关(guān)注持仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使(shǐ)得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能(néng)源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月方面，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单(dān)情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后期(qī)地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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