自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基(jī)本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他(tā)是(shì)国(guó)内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股仓(cāng)位，一(yī)季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报(bào)中写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基(jī)金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度(dù)末(mò)他所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投资(zī)思(sī)路，这(zhè)一(yī)次也(yě)不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分(fēn)析方法的(de)理解(jiě)和(hé)对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过短期(qī)的经营业(yè)绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能(néng)够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表(biǎo)现较好的(de)行(xíng)业(yè)为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭(sì)季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和(hé)增(zēng)量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的(de)变(biàn)化(huà)在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在(zài哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联(lián)储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的(de)资(zī)产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学首次(cì)进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的(de)可(kě)靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的(de)实现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和行业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭