关(guān)注市场热(rè)点消息(xī)。

　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五(w画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东ǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出(chū)口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到港的(de)预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对(duì)价(jià)格波(bō)动仍(réng)然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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