大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共中央总书(shū)记(jì)习近(jìn)平主持会(huì)议(yì)。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际(jì)两个(gè)大局，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国(guó)内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的(de)无人机(jī)碎片也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合(hé)适的时(shí)间和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实(shí)现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和(hé)高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续的(de)细(xì)分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因(yīn)素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技(jì)周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基(jī)本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级(jí)放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的(de)赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要权(quán)益市(shì)场(chǎng)及(jí)原油(yóu)等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏(piān)好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月(yuè可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁)政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预(yù)期的(de)边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌(diē)阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济(jì)数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据(jù)改(gǎi)善，可能还需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁、反(fǎn)复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确(què)、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的(de)第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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