财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那(nà)些低(dī)增(zēng)速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上(sh高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱àng)涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波动(dòng)的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分(fēn)析。

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