北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产(dù)看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一(yī)时(shí)间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题(tí)不在(zài)于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了(le)方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经(jīng)营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的(de)事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们(men)知道(dào)什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了(le)危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常(cháng)有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业(yè)模(mó)式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来(lái)自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大(dà)的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面(miàn)的(de)问题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一(yī)个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的(de)目(mù)标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次(cì)事(shì)件引发的(de)后续(xù)问题会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发(fā)生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了(le)很多(duō)钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和(hé)储蓄(xù)债券等(děng)等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的(de)新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担了(le)不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常(cháng)不错(cuò)的(de)投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人(rén)能(néng)理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能(néng)完(wán)全控制我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生的时候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额(é)的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可(kě)能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然(rán)是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技(jì)术(shù)方面(miàn)需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年的(de)保险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队(duì)的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克希(xī)尔的(de)所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何在短期(qī)利润和(hé)长期防(fáng)御能力(lì)之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至(zhì)今日(rì)依然畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在相同的(de)股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回(huí)购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这(zhè)是(shì)非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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