北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务(wù)报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们(men)最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决(jué)的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正确(què)的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世(shì)界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了(le)自己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回(huí)答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太(tài)艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会(huì)在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17. 武警能打过特警吗>

　　美联储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道(dào)，借了很多(duō)钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了武警能打过特警吗(le)最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会(huì)变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的(de)人。如果他(tā)们承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没(méi)有人(rén)知道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不(bù)良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路(lù)的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户(hù)提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪(xù)化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下(xià)，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得(dé)更(gèng)好，或者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们(men)接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的(de)地位(wèi)无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常(cháng)好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回(huí)购来提(tí)升(shēng)单股内(nèi)在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花(huā)钱(qián)要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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