如果要论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的(de)长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音限制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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