5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特(tè)估主(zhǔ)题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医(yī)药(yào)行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度(dù)的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级业的(de)经营数据来看(kàn)，除去(qù)创新药和疫情受益细分领(lǐng)域(yù)，医药板块中具(jù)有较好(hǎo)成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)原料药(yào)、医疗设(shè)备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新药、器械企业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预(yù)期，原(yuán)因在于(yú)近几(jǐ)年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医保(bǎo)支(zhī)出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速(sù)度(dù)并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药(yào)企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而(ér)言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的(de)背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块(kuài)或(huò)是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发(fā)布会，重点介绍优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫(wèi)生服务网络的(de)龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康委(wěi)通过开展三级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶(fú)等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不(bù)断提高县级医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级(jí)医院(yuàn)的对口支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域(yù)居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解决奠(diàn)定坚实的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融合”的(de)思路，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的(de)心血管外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命(mìng)信(xìn)息(xī)设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出(chū)台，医疗器械市场持(chí)续扩张(zhāng)。随着国家继续支持(chí)优质医(yī)疗资源扩(kuò)容(róng)下沉的政(zhèng)策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到优化，促进更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的(de)基(jī)础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比的(de)优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策支(zhī)持的(de)持续(xù)加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器(qì)械高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级(xiè)的龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企业具(jù)有较好的(de)产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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