自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是(shì)最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再(zài)次(cì)成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报(bào)中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样(yàng)减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规(guī)模(mó)基本和去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基(jī)金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨(jù)大的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都(dōu)会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因(yīn)素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者(zhōng)相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对(duì)于投资(zī)人(rén)而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益(yì)两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一(yī)次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们(men)平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积(jī)极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新(xīn)进前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹(jì)象确认。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积(jī)极(jí)的因(yīn)素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对应(yīng)的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具(jù)备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司(sī)自身创造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大(dà)概(gài)率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居民(mín一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者)和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数(shù)据分析(xī)，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进入(rù)上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快(kuài)带来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企(qǐ)业(yè)层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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