金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于(yú)何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里)引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权(quán)巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香型为主的(de)次高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第(dì)四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移，和(hé)地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货(huò)量数(shù)据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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