自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需(xū)要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公(gōng)司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自己的(de)成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于(yú)可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和(hé)对(duì)具体行业和(hé)企业的(de)洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的(de)研究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司(sī)是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判(pàn)这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司(sī)都经(jīng)历过(guò)短期的经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四(sì)季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端(duān)制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新信息的(de)处(chù)理(lǐ)上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择(zé)也(yě)就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的(de)均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方达新经(jīng)济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分国(guó)企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环(huán)比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了积极(jí)的研(yán)究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都(dōu)可(kě)以做选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生最重要的(de)其实(shí)也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前(qián)三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新(xīn)进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科(kē)学(xué)业(yè)务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前选择承(chéng)受市(shì)场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的(de)资本市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的(de)集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事(shì)件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二(èr)季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度(dù)和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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