近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因(yīn)素(sù)共同(tóng)作(zuò)用的(de)结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其(qí)次(cì)，产(chǎn)业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了(le)国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的(de)同(tóng)时，黑色(sè)终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价(jià)经(jīng)历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需(xū)求(qiú)增加(jiā)对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按(àn)需采(cǎi特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么)购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会(huì)因(yīn)为地区(qū)、设(shè)备区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般(bān)，对降价的(de)承受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今(jīn)年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后仍(réng)将是板(bǎn)块内(nèi)空配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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