财(cái)联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗(jǐn)是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qí外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗ng)况下，原来看(kàn)不起的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的(de)国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要(yào)单一映射分(fēn)析。

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