在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三(sān)个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权(quán)益(yì)一年(nián)定(dìng)期开放基(jī)金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

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　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基(jī)金发行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单(dān)押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一(yī)定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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