射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破(pò)发的行(xíng)情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对外(wài)融资(zī)之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端(d红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编uān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预(yù)计未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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