近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银(yí2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才n)期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均(jūn)提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国(guó)内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度白银(yín)在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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