“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美(měi)国劳工部(bù)数据显示，美(měi)国5月非农新增就业(yè)33.9万人(rén)，几乎是估计中值19.5万的两(liǎng)倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失业(yè)率为3.7％，高于前值3.4％和预(yù)期3.5％，创(chuàng)下(xià)2022年(nián)10月以(yǐ)来(lái)新高。

　　非农就业(yè)数据(jù)公布后，美国国债价格盘中(zhōng)跳水，收益(yì)率拉升，对利率前(qián)景更敏感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率日内升(shēng)幅(fú)扩(kuò)大(dà)到(dào)10个基点(diǎn)以上；美元(yuán)指(zhǐ)数迅(xùn)速(sù)转涨，摆脱(tuō)两周低位。互换合约定(dìng)价显(xiǎn)示，投资(zī)者预期的(de)美联储7月加息几率增加，预(yù)计未(wèi)来两次会议(yì)期(qī)间将(jiāng)加息25个基点，6月加息(xī)的(de)几率(lǜ)不到(dào)50％。

　　三大美国股指集体高(gāo)开，早盘均曾涨(zhǎng)超(chāo)1％，午盘刷新(xīn)日高(gāo)时，道(dào)琼斯工业(yè)平均(jūn)指数涨(zhǎng)超740点、涨超(chāo)2.2％，标普500指数涨(zhǎng)近1.7％，纳斯达克综合指数涨近1.2％。 最终(zhōng)，三大指数(shù)连续(xù)两日集体收涨。

　　道指收涨(zhǎng)701.19点(diǎn)，涨(zhǎng)幅2.12％，创去年11月(yuè)30日(rì)鲍威尔讲话暗示(shì)12月放(fàng)缓加息当(dāng)天以来最大收盘涨幅(fú) 报(bào)33762.76点，创5月1日以来收盘(pán)新高。标普收涨1.45％，创5月(yuè)5日苹(píng)果一(yī)季报公布次日以来最大涨幅，报4282.37点，纳(nà)指收(shōu)涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来收盘新高。

　　国际原油盘中涨近3％，美(měi)油继续脱(tuō)离两个月低谷(gǔ)，但未(wèi)能(néng)抹平全(quán)周(zhōu)跌幅，和布油均三周来(lái)首次(cì)累跌，市(shì)场焦点转向本周(zhōu)末的OPEC+会议。黄金在美元和(hé)美债(zhài)收益率反弹的(de)打击下持续下行，创两周多(duō)来(lái)最差单(dān)日表(biǎo)现。

　　东证衍(yǎn)生(shēng)品研究院分析师徐颖表示(shì)，就5月(yuè)新增就(jiù)业人(rén)数而言，美国劳动力(lì)市场存在(zài)韧(rèn)性。可(kě)以看到(dào)，5月美国非(fēi)农新(xīn)增就业33.9万人，好于(yú)市(shì)场预期的19万人，同时4月(yuè)非农(nóng)从25.3万上修至25.4万，3月非农(nóng)从(cóng)16.5万(wàn)上(shàng)修(xiū)至(zhì)21.7万，4月(yuè)和3月合计上修9.3万人，2023年(nián)至今平均每月新(xīn)增就业(yè)31.4万。

　　具体来(lái)看，5月新(xīn)增就业主要集中在教育与(yǔ)医疗（+9.7万(wàn)）、休闲(xián)与酒店（+4.8万）、专业及(jí)商业服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万(wàn)），信息(xī)行业就业人数减少，私人服务行业整体表现好于4月，生产部(bù)门就(jiù)业稳定，建筑业表现亮眼，与近期(qī)房地产(chǎn)市场的反弹一致，建(jiàn)筑业新增就(jiù)业2.5万(wàn)人，制造业(yè)中非(fēi)耐用品生(shēng)产连续三个月(yuè)就业(yè)人(rén)数减少，与(yǔ)制(zhì)造业目(mù)前(qián)持续(xù)收缩的状(zhuàng)态吻合。同时她指出，5月非农就业报告也显示出就业市(shì)场(chǎng)边际降(jiàng)温的更多迹(jì)象(xiàng)，5月(yuè)失(shī)业人数增加(jiā)44万至(zhì)640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高(gāo)于市场(chǎng)预期的3.5％。后续随着各行业(yè)裁员人数的增加，失(shī)业率预计(jì)会继续回升，但3.5％的失(shī)业率(lǜ)水(shuǐ)平基本是60年代(dài)以来的(de)最低水(shuǐ)平，在失业率回升至4％之前，预计(jì)还(hái)不(bù)会引发(fā)市场和官方的明显担忧(yōu)。

　　此外，劳动参与率稳(wěn)定在(zài)62.6％，4月职位空缺数(shù)量回升(shēng)，就(jiù)业市场供(gōng)需(xū)矛盾仍在，但随着需求降温，已经有(yǒu)所缓(huǎn)解，体(tǐ)现为(wèi)工资上涨压力开(kāi)始降温，5月工资增速环比回落至0.3％符(fú)合市场预期(qī)，同比降至4.3％，低于(yú)市场预(yù)期，工资(zī)对通胀的助推作用缓解后，核心(xīn)通胀压力减弱(ruò)，美联储进一步加息的必要(yào)性降低。

　　她表示，美联储(chǔ)6月利(lì)率会议“按(àn)兵不动”是大概率事(shì)件，还需要(yào)关注后续公布的(de)5月美(měi)国通胀数据，当前的(de)就业市(shì)场状态可(kě)以支(zhī)撑在(zài)通胀压(yā)力较大时继续加息(xī)。美联储(chǔ)利率(lǜ)会议落(luò)地前，市场步(bù)入振(zhèn)荡盘整状(zhuàng)态，预计美元指数在105附近(jìn)偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行，随(suí)着(zhe)美国政府债务上限问题(tí)落地，美(měi)债收益率风险偏向上行，预计国(guó)际金价在(zài)1950美元/盎司(sī)附近筑(zhù)底(dǐ)。

　　又有(yǒu)变数？欧佩克+可能会(huì)进一步减产

　　据消息人士声称，在周日（6月(yuè)4日）的(de)部长(zhǎng)级会议上，欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+可能(néng)会宣(xuān)布进一(yī)步(bù)减产，以提振原油价格。

　　据悉，可能的选项之一(yī)是额(é)外减(jiǎn)产(chǎn)约100万桶/日(rì)。而此前有报(bào)道称，欧佩克+不太(tài)可能在(zài)会议上决定(dìng)进一步削减石油产能。

　　虚虚(xū)实(shí)实(shí)的(de)消息意味着更多(duō)的不确定性，结果仍然不明朗。眼下(xià)欧(ōu)佩克+面临诸(zhū)多挑战，不仅成员国之(zhī)间相互争(zhēng)吵，美国、加(jiā)拿大和巴西等国(guó)家还在(zài)蚕(cán)食该集(jí)团的市场份额，这也(yě)让分析师们左右(yòu)为难。

　　随着(zhe)经(jīng)济(jì)前景的(de)恶(è)化，欧佩克+成员(yuán)国(guó)在(zài)4月份承诺，从5月份开(kāi)始自愿(yuàn)减产，不(bù)过(guò)这些行动都未能止(zhǐ)住油(yóu)价的下跌势头。

　　上周，沙(shā)特能源大(dà)臣威胁要进一(yī)步减产，他告(gào)诫投机者(zhě)要“当(dāng)心”。两天后(hòu)，俄罗斯副总理(lǐ)诺瓦克则与沙特能源大臣(chén)唱了反调(diào)，这位俄罗斯(sī)官员表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)欧佩克+本周末不可能减产，布伦特油价可能(néng)会在年(nián)底前(qián)自行回升(shēng)至(zhì)每(měi)桶80美(měi)元。

　　数(shù)据(jù)和分析公(gōng)司OANDA的高级市场分析师(shī)Edward Moya表示：“没有人想在欧佩克+会议之前做空(kōng)原油，交易(yì)员(yuán)永(yǒng)远(yuǎn)不应该低(dī)估沙特在欧佩克+会(huì)议期间采取行动的可能(néng)。”

　　伊拉(lā)克石油部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩(pèi)克+希望维持石油市场(chǎng)稳定，我们将(jiāng)毫不犹豫地(dì)做出任何决定，以使市(shì)场更加平衡。他似乎支持进一(yī)步减(jiǎn)产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认(rèn)为(wèi)，进一(yī)步减(jiǎn)产的(de)可能性为40％。他们(men)写道：“各国石油部长们决心避免(miǎn)重蹈2008年的覆辙，当时全(quán)球经济和金融稳定突然崩溃，导致原油价格在六个(gè)月内从逾(yú)140美元(yuán)跌至(zhì)35美元(yuán)。”

　　泽(zé)连斯(sī)基：俄乌冲突期(qī)间，乌(wū)克兰不(bù)会(huì)成为北约成员！

　　当地时(shí)间6月(yuè)2日，乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基在与爱沙(shā)尼亚(yà)总统的联合(hé)新闻发布会(huì)上表示，在俄乌冲突进(jìn)行期间，乌克兰不会成为(wèi)北约成员。泽连斯(sī)基(jī)说，不是因为不(bù)想，而是因为目前很(hěn)难(nán)。乌克兰只是希(xī)望北(běi)约(yuē)合作伙伴听到声音，这一点非常重(zhòng)要。

　　同时，他指(zhǐ)出，乌克兰在成为(wèi)北约(yuē无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗)成员国之前(qián)需要更多安全保障，乌克兰需要把这些(xiē)保障(zhàng)都写在纸上(shàng)，直到乌克兰能真正(zhèng)获得安全保(bǎo)证(zhèng)，有资(zī)格成为北(běi)约(yuē)成员。

　　据参考消(xiāo)息援引俄新(xīn)社莫斯(sī)科5月31日(rì)报道(dào)，英国《金融时(shí)报(bào)》援引知(zhī)情(qíng)人士(shì)的话报道(dào)称(chēng)，乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基向北约各国(guó)领导人明确表示，除非(fēi)向基(jī)辅提供加入北约的路线(xiàn)图，否则他将不会出(chū)席7月举(jǔ)行的(de)维尔纽(niǔ)斯(sī)峰会。此外，泽连斯(sī)基6月1日(rì)在访(fǎng)问(wèn)摩尔多瓦(wǎ)时表示，乌克(kè)兰已(yǐ)经(jīng)做好了加入北约的(de)准备，基辅正在等待(dài)北约接纳乌克兰。

　　对乌(wū)克兰近(jìn)期加入北约一事，法国、德国等北(běi)约国家(jiā)持反对意见。

　　德国国外长(zhǎng)贝尔(ěr)伯克(kè)当地时(shí)间6月1日在奥斯(sī)陆参加北(běi)约外长(zhǎng)会期间表示，德(dé)国不认为北约应该在(zài)近期内接(jiē)纳(nà)乌(wū)克(kè)兰。此外，包括法(fǎ)国在内的其他一(yī)些北约成(chéng)员国也(yě)不(bù)希望乌(wū)克兰迅速成(chéng)为北约成(chéng)员国，而只是希望为(wèi)乌克兰提供(gōng)安全保(bǎo)障。

　　进入6月，在宏观市场情绪回暖影响下(xià)，大(dà)宗商品市场出现普涨行情。从(cóng)海外宏观层面(miàn)来看，美国债务上限危机“闹(nào)剧”落幕，美国参议院(yuàn)通过债(zhài)务(wù)上限法(fǎ)案，暂时(shí)取(qǔ)消(xiāo)了政府31.4万亿美(měi)元的债务上限，避免了可能(néng)出现的美国(guó)有史以来首(shǒu)次违约(yuē)，使得市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪消退(tuì)。同(tóng)时在美联储本月(yuè)会议或暂(zàn)停加息的预期(qī)推动下，美元指(zhǐ)数回(huí)落至一周低点，对风险资产的压(yā)制减(jiǎn)弱。

　　国内方面，中国5月(yuè)财新PMI重返50上方(fāng)，好于(yú)预期的数(shù)据改(gǎi)善(shàn)了(le)市(shì)场情绪，同时市场也(yě)在翘首等待新(xīn)一轮稳(wěn)增长政策(cè)的出台。

　　天胶价格重返万二关口

　　周五，在市场情绪(xù)回暖(nuǎn)的带动(dòng)下，天(tiān)然橡胶期货价格回升(shēng)。截至收盘(pán)，天然橡胶期货主力合(hé)约站上12000元/吨的整数(shù)关口。纵(zòng)观本周，沪(hù)胶(jiāo)期货主(zhǔ)力价(jià)格表现(xiàn)振荡微升，周度收涨(zhǎng)1.05％。整体来看，本周国内天胶市场利(lì)好支撑(chēng)疲软，胶价维持宽幅振荡(dàng)格局。

　　可(kě)以看到，近两个月以(yǐ)来，天然(rán)橡胶市场(chǎng)消息比较热闹，前(qián)有云南旱灾消息(xī)发(fā)酵，后有收储传闻，然(rán)而天然橡胶期价终究(jiū)支撑不力，逐步归于(yú)平静。从整个5月(yuè)行情(qíng)来看，生意社(shè)指出，5月(yuè)天然橡(xiàng)胶行(xíng)情上半月上行，下半月回调(diào)，全月呈倒“V形”走势(shì)。生意社商品行情分析系统监测(cè)显示(shì)，5月沪胶持续(xù)小幅(fú)波动，12000元/吨点(diǎn)位轻(qīng)易被破，行情(qíng)维持偏弱振(zhèn)荡。综合来看(kàn)，5月天然橡胶盘面微涨(zhǎng)1.04％，行情短期受消(xiāo)息提振有(yǒu)小幅(fú)上行，但市场供(gōng)多需少，终究(jiū)无力支撑，上行态势转而向下。

　　五一假期(qī)归来，市场传言称国(guó)储(chǔ)今年将收储10万吨天然(rán)橡(xiàng)胶新胶，天胶价格应声(shēng)上(shàng)涨(zhǎng)，影响持续多日(rì)。直至5月月中，收储(chǔ)传(chuán)闻叠(dié)加产区降雨，市场氛(fēn)围(wéi)再次(cì)提升，沪胶突破(pò)12300元(yuán)/吨(dūn)，国产(chǎn)全乳现货胶(jiāo)主流报价至11880元/吨。而后该消息始终未得到证实，市场影响(xiǎng)逐步消失匿迹。

　　可以看(kàn)到(dào)，继(jì)此(cǐ)前(qián)云南干旱传闻发酵后(hòu)，5月(yuè)以(yǐ)收储为核心展开的新一季(jì)交割品博(bó)弈仍然激(jī)烈。中信建(jiàn)投期货能化分(fēn)析师童长(zhǎng)征(zhēng)表示，天然橡胶此轮(lún)的上(shàng)涨与下跌(diē)，与收储这一传闻息息相关。他(tā)指出，国(guó)储收储的政治、战略意义大于经济意义，橡(xiàng)胶(jiāo)与石油、钢铁、煤炭并(bìng)称为(wèi)四大工(gōng)业原料，是关(guān)系国计民生、国防安全(quán)的重要战略物资(zī)。毫无疑问的是，对于全球(qiú)来(lái)说，天然橡胶是严重过剩(shèng)的。但要考(kǎo)虑到(dào)一个(gè)事实：中(zhōng)国的(de)天然橡胶(jiāo)的(de)自给率(lǜ)不(bù)足20％，高(gāo)度依赖(lài)进口。从(cóng)中(zhōng)国本身的(de)天然橡胶来(lái)说，是供不应求的。因此，在当前诡谲(jué)多变的国际政治(zhì)格局(jú)中，对天然橡胶的储备其实是(shì)有很(hěn)高的必要性。

　　“此前(qián)橡胶收储传闻(wén)的收储(chǔ)量(liàng)为10万吨(dūn)，收储的对象是国产(chǎn)全(quán)乳胶（即(jí)期货交(jiāo)割品）。10万吨的(de)量相对于整个天然橡(xiàng)胶(jiāo)的年(nián)产量(liàng)来说非常小，不过才占(zhàn)0.7％，即便对中国全年的消(xiāo)费量来说也只占1.7％。从(cóng)这个(gè)角度来说(shuō)，对(duì)天(tiān)然橡胶整体的(de)供求几无(wú)影响。但(dàn)是(shì)如(rú)果收储的对象是交割品(pǐn)的(de)话，性质就不同(tóng)了。因为目前全年(nián)国产全乳的最大产量不过(guò)30万吨（去年仅17万吨，今年估计在(zài)20万—25万吨(dūn)），那(nà)么收储的(de)量其实占到相当全年交割品产(chǎn)量的1/3—1/2，这是非常大的一个(gè)比例(lì)。”在童长征看来，如(rú)果国储轮储橡胶事件成立(lì)，根据(jù)交割品(pǐn)的供(gōng)求判(pàn)断(duàn)影响(xiǎng)，再结(jié)合历史上收储(chǔ)的影响，RU的价(jià)格有可能会(huì)更上一(yī)层楼。但(dàn)是，由(yóu)于整个事件的进程会非常缓慢，价格的反应不会即(jí)刻见效。

　　供应旺季来(lái)袭 基本面难(nán)言乐观

　　进入6月，伴随着物候条件的改(gǎi)变，产区全面开割上量，橡(xiàng)胶供应旺季(jì)到来，然而天胶下游需求并未(wèi)有趋势性改善，胶价上涨动能(néng)驱(qū)动依旧缺乏。

　　国投安信期货能化(huà)分析师胡华钎告诉记者，目前全球天(tiān)然橡胶供应(yīng)进入季节性的增产(chǎn)期，中国云南(nán)天然橡(xià无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗ng)胶产(chǎn)区加(jiā)速恢复(fù)开(kāi)割，预(yù)计6月中(zhōng)旬全面开割，海南(nán)产(chǎn)区(qū)已经(jīng)全面(miàn)开割，海外越南天(tiān)然橡胶产(chǎn)区(qū)也全面开(kāi)割，目前主要产胶国产(chǎn)区逐渐进入雨季(jì)，物(wù)候条(tiáo)件已经由差变(biàn)好。但是由于目前天然橡胶上(shàng)游原料价格相对偏低(dī)，胶农割胶积极性不高，加(jiā)工厂(chǎng)利(lì)润也(yě)偏低，工厂加工积极(jí)性也不高。

　　大地期货橡胶研(yán)究员唐逸表示，后续橡胶供应(yīng)端将逐(zhú)步恢(huī)复正常(cháng)，产量逐渐增加。目前云南产区大面积开割，预计后市仍有较多降雨，干旱(hàn)情况已得到缓解。海南日收胶量在(zài)3500—4000吨(dūn)/天，供应相对正常(cháng)。泰国东北(běi)部(bù)产区逐步上量，南部(bù)产出仍在(zài)低位，本周以及下周预计雨水较(jiào)多。越(yuè)南(nán)、柬埔寨产区已(yǐ)大(dà)面积开割，原料数量逐步增加。同时(shí)根据历史(shǐ)降雨数据来看，厄尔尼诺现象下橡胶(jiāo)产区降雨量虽然处(chù)于(yú)历史均值(zhí)以下的(de)概率较(jiào)高，但由于季节性的因素，降雨绝对数量仍然能够保证。因(yīn)此，他预计(jì)后市“厄尔尼诺”现象(xiàng)不会是引发(fā)行(xíng)情上涨(zhǎng)的主要因素。

　　从需求端来看，东证衍生品研究院能化(huà)高(gāo)级分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外(wài)贸订单(dān)量较为充足(zú)，对开(kāi)工率(lǜ)形成(chéng)一定支撑，加上轮胎用原料价格处于低位，轮(lún)胎厂家开工积极性(xìng)尚可。而内销(xiāo)市场需求表(biǎo)现依然偏(piān)弱，各(gè)层级经销商仍以消(xiāo)耗前期库存为主，对后市较为悲观、谨慎补(bǔ)货。

　　隆众(zhòng)资(zī)讯最新数据显示(shì)，目(mù)前下游外贸订单充足，加之内销订单缺货现象仍存，企业(yè)排产积极(jí)性不减。半钢胎样本企业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过(guò)全钢胎(tāi)厂开工小(xiǎo)降，个别企(qǐ)业因内销(xiāo)出货压力加大，为控制成品库存(cún)压力，存适度降负现象，全钢胎(tāi)样本企业(yè)产能(néng)利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华(huá)钎(qiān)认(rèn)为(wèi)，目前天(tiān)然橡胶(jiāo)基本面处于(yú)供需两弱的格局中，尤其是下(xià)游(yóu)需求分歧(qí)较(jiào)大。“主要是不(bù)同的市场主体预期不同，但是整(zhěng)体来说此前市场对今年的预期过(guò)高。从下游轮胎(tāi)行业来看，今年以(yǐ)来国内轮(lún)胎开工、产(chǎn)量和出口同比数据还(hái)是不错(cuò)的，反(fǎn)映国内实(shí)际需求并(bìng)不(bù)差。但是从汽车(chē)行业来看(kàn)，由于汽车刺激政策退出，今(jīn)年(nián)国内(nèi)汽(qì)车市(shì)场(chǎng)相(xiāng)对疲软，价格战等(děng)负面消息较多(duō)，市场总(zǒng)体上偏悲观。此外，青岛地(dì)区天然橡胶现货库存(cún)持续攀升，有些人认为是(shì)国内需求不行(xíng)，但是其实是进口过(guò)多(duō)导致(zhì)的。”

　　在(zài)胡华钎看来，目前(qián)主要(yào)还是(shì)宏观面主导胶价走势(shì)，一方面中国经济(jì)复苏进程、人(rén)民币汇率波(bō)动；另一(yī)方面美联储加息进(jìn)程，以(yǐ)及美国银行危机和美债上限问题等。看向(xiàng)下半年，他(tā)认为天然橡胶基本面仍(réng)然缺乏(fá)指引，只(zhǐ)有天气和轮(lún)储仍有可能“掀起(qǐ)波(bō)澜“，而宏(hóng)观面(miàn)预计比上半年好，比如(rú)美联储加息(xī)步伐暂缓、国内经济回暖等(děng)，因此对(duì)天然(rán)橡胶市场不宜(yí)过度(dù)悲观。

　　“短期市场没(méi)有明确方(fāng)向，主(zhǔ)要跟随宏观因(yīn)素波动。”唐逸认为，“供应(yīng)端仍然是主导后(hòu)市(shì)胶(jiāo)价走势的主要因(yīn)素，随着各产区开(kāi)割后产(chǎn)量逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)，海(hǎi)外(wài)恢复速度仍(réng)然偏慢(màn)，预计干胶的数(shù)量并不会少，包括今(jīn)年交(jiāo)割品的数量。我们中(zhōng)期观点仍(réng)然(rán)偏空，后市预计存在(zài)下跌的(de)空间。”

　　曹璐则表示，在供给(gěi)端(duān)没有(yǒu)天气影响的情况下，后续主导胶价的(de)因(yīn)素主要在需(xū)求端(duān)。从下半年来看，外需受海外经济无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗(jì)衰退和汽车半导(dǎo)体(tǐ)短缺影响(xiǎng)，预计难有起色(sè)。外需走弱也导致海外货源涌入国内，对国(guó)内现货端构成压力。内需方面，春节前(qián)市(shì)场基于内(nèi)需复苏的逻辑，已经出(chū)现一波反弹行(xíng)情，但节(jié)后市场从(cóng)交易预期开始(shǐ)转向(xiàng)交(jiāo)易现实，由于国内(nèi)需求复苏不(bù)及预期，胶价(jià)因(yīn)此持续承压运行(xíng)。整体来看，她表示短期胶(jiāo)价基本面缺乏向上驱动(dòng)，只有价格(gé)的绝对(duì)低位才(cái)能刺激有效的去库(kù)和资金再次做多的意(yì)愿。后续还需继续关注天(tiān)气(qì)端是(shì)否有(yǒu)扰动因素，一旦(dàn)天气出(chū)现异常状况，或将带来新的(de)阶段性行(xíng)情。（有删(shān)减）

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