近日，国(guó)内上特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季(jì)报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在(zài)一季(jì)报中(zhōng)均提及，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时(shí)间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系(xì)的流动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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