近日，有焦化企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利(lì)多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色(sè)终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士(shì)处(chù)获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转(扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文zhuǎn)，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会(huì)因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日(rì扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存(cún)的(de)压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次(cì)加重其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本(běn)端压(yā)力；二是终端需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一(yī)般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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