财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士(shì)指(z中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜hǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商(shān中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜g)股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波(bō)银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的(de)股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的(de)国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与甚(shèn)至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极端(duān)的(de)交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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