在华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员(yuán)争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御(yù)股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基(jī)于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨(zh大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁ǎng)和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持(chí)续(xù)数(shù)月的股市反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的。由(yóu)于(yú)标普(大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也(yě)预测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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