财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后(hòu)，与这(zhè)次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资(zī)金(jīn)做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考(kǎo)资产的(de)面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责(zé)决定在这(zhè)个(gè)地区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷(dài每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办)衍生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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