金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一(yī)只实(shí)现资(zī)本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大民(mín)营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华(huá)联集团工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘(夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物pái)徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业(yè)都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道(dào)重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到(dào)城(chéng)市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端(duān)进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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