财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资(zī)两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)昆明市属于几线城市，云南最好三个城市预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集(jí)中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步(bù)提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业(yè昆明市属于几线城市，云南最好三个城市)利润增长将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，昆明市属于几线城市，云南最好三个城市对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提(tí)价，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力(lì) 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山品牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受(shòu)度(dù)相对(duì)偏低(dī)。公(gōng)司(sī)提(tí)价空间较大(dà)，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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