在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型(xíng)基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前(qián一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml)破(pò)净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金(jīn)净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了(le)应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要求基金经(jīng)理不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机(jī)构负(fù)责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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