北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机(jī)会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能(néng)在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表(bi女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子ǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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