本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为广西属于南方还是北方同股同权(quán)的(de)两地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为(w广西属于南方还是北方èi)财(cái)情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三(sān)盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业(yè)均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向(xiàng)标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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