金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是(shì)开盘直(zhí)接(jiē)暴双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，不知(zhī)道是(shì)出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国(guó)白(bái)酒行业(yè)中提供三种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势(shì)，存货(huò)周转天(tiān)数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率(lǜ)和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年(nián)，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协议(yì)，这(zhè)是(shì)他在(zài)白酒业(yè)首创(chuàng)了(le)一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六福(fú)形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国(guó)人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴(wú)向东的(双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的(de)金东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然(rán)在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空(kōng)间基(jī)数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖(cì)高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节(jié)前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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