财联社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国(guó)新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经济我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度(dù)悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等板块我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊也表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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