美国债务上限(xiàn)危(wēi)机暂时“告一段落”——美(měi)东时(shí)间5月31日，美国国(guó)会众议院通过了一项(xiàng)关(guān)于联邦(bāng)政府债务上限(xiàn)和预算的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根据(jù)法案政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)将(jiāng)受到上(shàng)限制约直至2024破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点年结(jié)束，但可以避免发生债务违约。根据美国国(guó)会预算办公室数(shù)据，目前美(měi)国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿美(měi)元，占其(qí)国内生产总值比例已(yǐ)超过120％，相当(dāng)于每(měi)个(gè)美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国(guó)已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务(wù)违约，但债务上限危(wēi)机仍(réng)可从(cóng)市场预期、流动性(xìng)、风险偏好(hǎo)、借贷成本等机制(zhì)作用(yòng)于全球金融、实物资产。

　　多(duō)位业(yè)内人士对《中(zhōng)国基金报(bào)》记者表示，在目前美国债务上(shàng)限情景下(xià)，中(zhōng)长期(qī)看美债(zhài)上限违(wéi)约风险难以忽(hū)视(shì)，亚(yà)洲等(děng)新兴市场股票表(biǎo)现将更具韧性，而市场关注的重点也(yě)将重新(xīn)回(huí)到美(měi)联储的货币政(zhèng)策(cè)上(shàng)来。

　　危(wēi)机暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以来美(měi)国政府(fǔ)债务共有(yǒu)22次触及(jí)法定上(shàng)限，每次债(zhài)务上限触及后均得到(dào)了(le)上调或暂停，只是经(jīng)历的(de)时间(jiān)长短不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务上限解决前(qián)后，标普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数(shù)下跌(diē)16.3％；在2013年(nián)债务上限解(jiě)决前后，标普500指数(shù)最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在(zài)本(běn)次债务危(wēi)机谈判(pàn)过程(chéng)中，亚洲市场反应参差(chà)，日经225指(zhǐ)数创1990年以来(lái)新(xīn)高(gāo)，香港恒(héng)生指数则(zé)跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理投资总监办公(gōng)室(shì)（CIO）对(duì)记者表示，尽管美国彻底违约的可(kě)能性(xìng)非(fēi)常低(dī)，但(dàn)此前因为市(shì)场担忧发生发生违(wéi)约，很(hěn)多国家和行(xíng)业(yè)都遭到抛(pāo)售，但(dàn)这次(cì)亚洲市场(chǎng)表现(xiàn)相对于美国和(hé)发(fā)达市场更具韧性，得(dé)益于较佳的盈利(lì)增长前景(jǐng)和具吸引力的相对估值(zhí)，尤其看好中国(guó)、泰(tài)国和韩(hán)国。

　　具(jù)体就中(zhōng)国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利(lì)才(cái)是关键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈利增长较去年(nián)第四(sì)季(jì)有(yǒu)所改善，有助(zhù)提振对(duì)中国资(zī)产的(de)信心(xīn)。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除(chú)外）相(xiāng)比(bǐ)，中(zhōng)国股市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本(běn)除(chú)外）全球市场策略师赵耀庭(tíng)也(yě)对(duì)记者表示，债务协议的顺(shùn)利通过消除了美(měi)国乃至全球(qiú)面临的一个不明朗因素，进而短(duǎn)暂提(tí)振(zhèn)市场情绪。中航信托(tuō)宏观策略总(zǒng)监吴照银对(duì)记者称，因投资者对两党(dǎng)达成一致有确定的预期(qī)，所以近期美国以(yǐ)及全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)并没有对(duì)美国(guó)债务(wù)上限问题(tí)过度反(fǎn)应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上限(xiàn)违(wéi)约风险难(nán)以(yǐ)忽视

　　目前来(lái)看，主流(liú)大类(lèi)资产(chǎn)对(duì)于(yú)美债危机的(de)叙事反(fǎn)应(yīng)都(dōu)较为平淡(dàn)，但野村(cūn)东方国际证(zhèng)券资产管(guǎn)理部总经(jīng)理兼投资(zī)总监(jiān)肖令君对记者表示(shì)，从中长期的资产配置角度出发，诸如美(měi)债上(shàng)限等(děng)类似的尾部(bù)风险(xiǎn)事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资(zī)组合的下行风险，主要考虑两(liǎng)点(diǎn)：一是多元化低(dī)相(xiāng)关性资产配(pèi)置、二是支(zhī)付保(bǎo)险费的另类策略，为组合(hé)提供(gōng)下行保护。回顾美债上限危机(jī)历史(shǐ)，看到(dào)避险资(zī)产如美元(yuán)、美债、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈现明显的超额收益，因此组(zǔ)合配置中保(bǎo)有一定比例的避险资产(chǎn)有(yǒu)助(zhù)对冲投(tóu)资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季度(dù)展望(wàng)中也提到，黄金作(zuò)为典型的避险资产(chǎn)，国际(jì)金价将有支(zhī)撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美债利率(lǜ)短(duǎn)期内仍(réng)会(huì)高(gāo)位震荡(dàng)，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风(fēng)险因素在(zài)提高。

　　肖令君还(hái)提到，另(lìng)一方面，极端(duān)危机环境下，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌的(de)特征，如(rú)2020年3月极度(dù)恐慌(huāng)时(shí)期(qī)，市场无(wú)差别抛售一(yī)切资产增持现金(jīn)，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产一起下跌(diē)，因此以(yǐ)期权保(bǎo)护组合下行风险是另一种方式。美债违约(yuē)并(bìng)非我们的基准假设，如(rú)果出现此(cǐ)类尾部风险，做多波动率、以及做(zuò)空(kōng)风险资产的衍生品策略将(jiāng)显著受(shòu)益。

　破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点　瑞银(yín)首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最(zuì)佳非对称对冲策(cè)略(lüè)是(shì)做空(kōng)美(měi)国高评级银(yín)行（评级下(xià)调、对手方(fāng)、杠(gāng)杆担(dān)忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口(kǒu)、高(gāo)杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严(yán)重(zhòng)的衰(shuāi)退时，CRE敏感(gǎn)性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则(zé)对记者表示，美债上限的提升，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩货(huò)币(bì)政策，对美(měi)股(gǔ)也(yě)是一大利好。他还认为，美国政府的财政支出得(dé)到了保证，在两年内可以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的(de)市场报以乐观。可见随(suí)着美债(zhài)上限谈(tán)判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美(měi)国财政政策(cè)和(hé)货(huò)币政策上

　　美国参(cān)议院已(yǐ)经投票通过债(zhài)务上限法案(àn)，市场关(guān)注焦点(diǎn)再度回到美国(guó)未来的财(cái)政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑(hēi)天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖(lài)原(yuán)则，联储可能会持续关注就业数(shù)据和工商业运行(xíng)情况(kuàng)，等待市场自然降温(wēn)至(zhì)浅萧条后(hòu)再开启降息，年(nián)内降息的乐观预期存在(zài)修正(zhèng)可能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济(jì)数据上看，美(m破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点ěi)国经(jīng)济韧性好于预期，如果年核(hé)心(xīn)PCE指标继(jì)续反弹走高，不排除联储还(hái)会继续加息的可(kě)能，但加息周(zhōu)期已接近尾声，利率基(jī)本见顶的趋(qū)势不会改(gǎi)变，因此预(yù)计加(jiā)息(xī)对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上(shàng)限协议(yì)通(tōng)过后，美国(guó)财政部预计将可于未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市(shì)场流动(dòng)性收(shōu)紧，这或(huò)将产生(shēng)显著的吸(xī)力(lì)作用。债券收(shōu)益率或(huò)将随着(zhe)资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊则(zé)称(chēng)，接下来美国财政(zhèng)部的工(gōng)作重点是如何为美债找到(dào)买家，其中有三个重(zhòng)要(yào)看(kàn)点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是(shì)否(fǒu)要调整货币政策停(tíng)止缩表抛(pāo)售(shòu)美债；第(dì)二，以中国为代表的(de)贸易顺差国是否购(gòu)买美债；第三，美国国内普通家庭可能(néng)成为购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期(qī)，接(jiē)下(xià)来是(shì)否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债(zhài)，美国财政部发行美债(zhài)（向市(shì)场(chǎng)卖出）这无疑会给美(měi)债(zhài)市场(chǎng)造成极大(dà)抛压。他总结道(dào)，美债的重(zhòng)新发行，有可能促(cù)使(shǐ)美联储(chǔ)美(měi)联储停止(zhǐ)加息和缩表。在5月美(měi)联(lián)储FOMC申(shēn)明中删除了此前暗示(shì)未来(lái)还(hái)会(huì)加(jiā)息(xī)的措辞，需要关注6月利率(lǜ)决(jué)议中美联储是否(fǒu)能进(jìn)一步确认(rèn)停止紧缩的(de)态度。

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