在华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编(biān)的数据显示(shì)，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表明(míng)，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基(jī)金等(děng)系(xì)统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增(zēng)加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来(lái)看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回(huí)增长轨道(dào)。就连美(měi)联(lián)储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰(相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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