关注市(shì)场热点消(xiāo)息。

　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高<项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求/p>

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可(kě)能(néng)不得不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的(de)停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产地库(kù)存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业(yè)的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各(gè)占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限，因此(项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求cǐ)油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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