申万一级的(de)半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中(zhōng)市值权(quán)重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体(tǐ)行(xíng)业具备(bèi)研发技术壁垒、产品(pǐn)国(guó)产替(tì)代化(huà)、未(wèi)来(lái)前景(jǐng)广阔(kuò)等特(tè)点，也因此成为A股市场有影响(xiǎng)力的(de)科(kē)技板(bǎn)块。截至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等5家(jiā)企业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪(hù)深300企(qǐ)业数量(liàng)达到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数(shù)量还是沪(hù)深300企业数量(liàng)，均位居科技类行(xíng)业(yè)前列。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)发(fā)现(xiàn)，半(bàn)导体行业自2018年以来经过4年快速发(fā)展，市(shì)场(chǎng)规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公(gōng)司科(kē)技含(hán)量(liàng)越来越高(gāo)。但(dàn)与此同时，多(duō)数上市(shì)公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数(shù)卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增(zēng)长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技(jì)，从(cóng)2019至2022年连续4年营(yíng)收居(jū)行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司的(de)营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名(míng)前5的企业，2018年长电(diàn)科(kē)技、中芯国际(jì)5家企业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半导体(tǐ)公司营收占比下滑，或主要由三(sān)方(fāng)面(miàn)因素导致。一是如韦尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技等头部企业(yè)营收(shōu)增速放(fàng)缓，低于行业平均增速(sù)。二是江(jiāng)波龙、格科微(wēi)、海(hǎi)光信息等(děng)营收体量居(jū)前的企(qǐ)业(yè)不断上市，并(bìng)在资本(běn)助力之下营收(shōu)快速增长。三是(shì)当半导体行业处于(yú)国产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景下(xià)的高成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市场欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正增长企业(yè)占(zhàn)比不足(zú)五(wǔ)成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的归母(mǔ)净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球(qiú)销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净(jìng)利润正增长企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速(sù)在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业归母净利润增(吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗zēng)速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)增速优异的企(qǐ)业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益(yì)于先进的芯片定(dìng)制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储备以及强大(dà)的(de)设计能力，公(gōng)司(sī)得到了相关客(kè)户的广泛认(rèn)可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列半(bàn)导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体(tǐ)量排名行业(yè)第92名(míng)，其较快增速与低基数效应(yīng)有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润(rùn)基数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最(zuì)快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增速居前的(de)10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业经营风险分析时，发现存货周转率(lǜ)反映了分立器件、半(bàn)导体设备等相关产品的周转情况，存(cún)货周转率下滑(huá)，意味产品流(liú)通速度(dù)变(biàn)慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业(yè)现金(jīn)流能力，对经营造成负面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，存货周转(zhuǎn)率这一(yī)经营风险(xiǎn)指标反映行业是否面临库(kù)存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供过(guò)于求的局面(miàn)，进而对股价表(biǎo)现有参考(kǎo)意义。行业整体而(ér)言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基本(běn)持平，该年半导体(tǐ)指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率(lǜ)中(zhōng)位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据说明存(cún)货(huò)质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营(yíng)收、市值居(jū)中(zhōng)上(shàng)位(wèi)置的企(qǐ)业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上(shàng)，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货(huò)周转(zhuǎn)率表现较差的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研发等有很(hěn)大关系。

吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗align="center">　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛利率中(zhōng)位数(shù)

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　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过2个百(bǎi)分点，与上(shàng)游硅料(liào)等原材(cái)料价(jià)格(gé)上涨、电子消费品(pǐn)需(xū)求放缓至部分芯片(piàn)元(yuán)件降价销售(shòu)等(děng)因素有关。2022年半导体(tǐ)下(xià)滑5个百分点以上企业(yè)达到27家，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年毛利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分(fēn)点，公(gōng)司(sī)在年报中(zhōng)也(yě)说明(míng)了(le)与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛(máo)利(lì)率(lǜ)居前且公司(sī)经营体量(liàng)较大(dà)的(de)公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超(chāo)半(bàn)数企业研(yán)发费用增长四成，研发(fā)占比不断提升(shēng)

　　在国外(wài)芯片市场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自主研发上行(xíng)趋势的背(bèi)景下(xià)，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业需要不(bù)断(duàn)通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而对长久业(yè)绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创(chuàng)新高(gāo)。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发(fā)费用(yòng)中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数(shù)据表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发(fā)费用(yòng)同比增长，32家企业(yè)增长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯(xīn)国际(jì)、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿(yì)元以上居前。综(zōng)合研(yán)发费用增(zēng)长率和(hé)增长(zhǎng)金额(é)，海光(guāng)信息、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞浦等(děng)企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国(guó)内(nèi)首款(kuǎn)支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大型客(kè)机(jī)供应链(liàn)，“年(nián)产(chǎn)2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半(bàn)导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增(zēng)强，重视资金(jīn)投入(rù)。研发费(fèi)用(yòng)占比20％以(yǐ)上的(de)企业达到(dào)40家，10％至(zhì)20％的(de)企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发高金(jīn)额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三年研(yán)发费用占(zhàn)比居行业前(qián)3,2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众(zhòng)多行业领(lǐng)域中的头部公司实现了批(pī)量销售或达(dá)成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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