北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行(xíng)了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台(tái)积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题(tí)不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是(shì)不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解决的(de)问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最(zuì)终结(jié)果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然(rán)我们(men)持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来(lái)台(tái)积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的(de)行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大(dà)获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并(bìng)不代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到现在(zài)，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的(de)技(jì)术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能(néng)源这家公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在(zài)全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们(men)的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致一滴水多少ml 一滴水多少克世(shì)界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时(shí)，我们(men)做了(le)一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的(de)银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的(de)时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有加一滴水多少ml 一滴水多少克拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果(guǒ)我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发(fā)生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注(zhù)的(de)接班(bān)人(rén)话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当(dāng)然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是(shì)可以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未(wèi)来我(wǒ)们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去一滴水多少ml 一滴水多少克(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个(gè)体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他(tā)说，希望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一(yī)个国(guó)家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本还是会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么不(bù)通过(guò)回购来提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观(guān)，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的(de)人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他(tā)的书中(zhōng)写下(xià)一些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不(bù)多第(dì)300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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