钠电池产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公(gōng)司释放钠电池项目进(jìn)展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套路完(wán)全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传(chuán)艺科(kē)技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对(duì)传艺科(kē)技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故(gù)事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技(jì)如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化(huà)？过往投资(zī)计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天差地别等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其(qí)研(yán)发进度大大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日(rì)中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技(jì)于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控(kòng)股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试(shì)线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投(tóu)产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨停板，市(shì)值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进(jìn)展，而公司(sī)股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头(tóu)向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会(huì)并(bìng)在《投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外发(fā)布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公(gōng)司(sī)经营的重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回复的(de)公告》补充披露相(xiāng)关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回(huí)看传艺(yì)科技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波(bō)助澜(lán)，但(dàn)归根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司(sī)此前(qián)对交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠(nà)离子(zi)电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的(de)说法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入(rù)类(lèi)设备和(hé)印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘(pán)、触控模组和(hé)鼠标等(děng)输入类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营(yíng)规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归(guī)母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司(sī)盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈(jǐng)，账上的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使(shǐ)用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投(tóu)资钠电项目(mù)时自(zì)有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就是准备(bèi)靠银(yín)行(xíng)贷款解决。后(hòu)一期产能增(zēng)加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公(gōng)司拟(nǐ)向工商(shāng)银(yín)行、农业银行(xíng)等组成的联(lián)合(hé)银团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根据最(zuì)新的(de)调研记(jì)录，“截(jié)至目(mù)前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期(qī)谋定(dìng)增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年(nián)定增募(mù)投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只(zhǐ)能依(yī)赖融为什么福建女人不能娶资。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目(mù)计(jì)划到(dào)2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电项(xiàng)目真如邹伟民在(zài)近(jìn)日的演讲中所言照(zhào)进(jìn)现实，几(jǐ)年(nián)后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市(shì)场(chǎng)对这个故(gù)事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后产能如何(hé)消化的(de)问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头(tóu)在(zài)内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能(néng)，竞争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新(xīn)能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前(qián)面，率先在两轮电动车和低(dī)速(sù)电(diàn)动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作或战略(lüè)合作协议(yì)外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情(qíng)况时(shí)，公司都以(yǐ)“目(mù)前(qián)订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动(dòng)车及电动工具等多(duō)个领域(yù)”“公司(sī)钠离(lí)子电池送(sòng)样后客户的反馈(kuì)普遍较(jiào)为(wèi)良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客(kè)户签订(dìng)了(le)销售(shòu)订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名(míng)两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行(xíng)回(huí)复(fù)。至于具体的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联(lián)新(xīn)能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新(xīn)发布数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将(jiāng)增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落(luò)地产能大幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落(luò)地(dì)的(de)产能中可以(yǐ)实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的(de)钠电池(chí)是(shì)在此前锂价飙涨的(de)背(bèi)景下作(zuò)为“替代”而(ér)被(bèi)推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的(de)讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳明(míng)高近(jìn)日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池(chí)能(néng)够起(qǐ)到对(duì)锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应安全(quán)，不太可能成为(wèi)主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子(zi)技术一定(d为什么福建女人不能娶ìng)要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子电(diàn)池的(de)一个(gè)有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三(sān)元钠(nà)电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成本(běn)基本(běn)相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价(jià)格大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠(nà)电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电(diàn)池还(hái)有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降(jiàng)价可能(néng)，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成本(běn)优势就依(yī)然存在，并(bìng)且(qiě)随着技术(shù)不断(duàn)发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电池的降本空(kōng)间(jiān)有望进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后(hòu)，能(néng)和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电池(chí)在(zài)动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池的(de)企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进(jìn)程(chéng)。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价(jià)主要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资定力(lì) 过往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能(néng)消化之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资(zī)的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对(duì)进(jìn)军(jūn)钠电(diàn)领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履(lǚ)历发(fā)现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目(mù)的实(shí)施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实(shí)施(shī)主体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司终止实(shí)施(shī)3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项(xiàng)目(mù)（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入(rù)轻薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于(yú)年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入(rù)“钠离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计划(huà)的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有(yǒu)的(de)投入打水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设(shè)期仅12个(gè)月，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案(àn)，年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设项目建(jiàn)设期(qī)也仅12个(gè)月(yuè)，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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