财(cái)联(lián)社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持(chí)续之下，部分银行(xíng)出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷(dài)和前十(shí)年比那(nà)都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家银行了解(jiě)到(dào)，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财(cái)联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款利率要(yào)高(gāo)于理财收益(yì)，否则(zé)会形成套(tào)利空间。近期出现的(de)收益率倒挂的情况的确(què)多年(nián)来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国(guó)际司(sī)司(sī)长(zhǎng)金中夏对(duì)外表示，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融(róng)统(tǒng)计(jì)数(shù)据发布会上(shàng)公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体系(xì)新发(fā)企业贷加权平(píng)均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新发企业贷(dài)款加权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并(bìng)没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联社(shè)记者注意到，在部分资金充裕(yù)的(de)一(yī)线(xiàn)城市利(lì)率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新(xīn)发放企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷款需求(qiú)非(fēi)常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下(xià)降(jiàng)趋(qū)势，如近期(qī)票据转贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示(shì)银行(xíng)贷(dài)款需求(qiú)较差，需(xū)要购(gòu)买票据来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季度理财市(shì)场的(de)收益率却在节节(jié)回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放(fàng)式固(gù)收类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率相(xiāng)比，当(dāng)前(qián)银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套利可能<准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？/p>

　　多位受访金融行业(yè)人(rén)士对记者(zhě)表(biǎo)示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分(fēn)人(rén)士认(rèn)为，应(yīng)该警惕当(dāng)前(qián)非(fēi)对称利(lì)率政(zhèng)策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技(jì)研究院分(fēn)析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率，可能(néng)会给部分客户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结构(gòu)性存(cún)款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率(lǜ)，净(jìng)值(zhí)是不断波动(dòng)的，不会一直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸引(yǐn)力(lì)有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财(cái)收益(yì)与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行当期(qī)定价的理财收益率的(de)差(chà)异，在市场利率快速下(xià)行的(de)时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财(cái)产品的收益(yì)率会同步下降。从(cóng)这一个(gè)角度来看，未来(lái)一段(duàn)时间的(de)理财产品(pǐn)收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负(fù)责人(rén)对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过(guò)大(dà)必然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底层资产大(dà)多数为债券(quàn)，而债券市场(chǎng)发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人(rén)的信用等(děng)级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至出(chū)现倒(dào)挂，这只能说明个人部(bù)门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新发(fā)理(lǐ)财产品收益(yì)率也会回落(luò)。“市场对(duì)利率走势的预期(qī)是(shì)一(yī)致的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要(yào)是(shì)因为底层资(zī)产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联(lián)社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的(de)现(xiàn)状，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城(chéng)商行(xíng)负责人对记者表示，在贷(dài)款定价上(shàng)不去的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，未来存款利(lì)率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则银行净息差(chà)承(chéng)受的压(yā)力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消(xiāo)除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季(jì)度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得(dé)到确认，意味着贷款利(lì)率(lǜ)依然有下降的可能性和空间(jiān)，银(yín)行息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王(wáng)一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预计，后续对于存款定(dìng)价自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但不限于(yú)以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活(huó)期存款有可能将纳入(rù)自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或将对这(zhè)类产品比照活期存(cún)款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须规(guī)范(fàn)，后(hòu)续或(huò)将结构性存款的(de)（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的(de)平均(jūn)水平，则上市(shì)银行企业活期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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