近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分(fēn)钢厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落(luò)地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系(xì)商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)概(gài)率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存(cún)在很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力(lì)。基于(yú)此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害对(duì)煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出(chū)现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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