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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严(yán)重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境(jìng)是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的(de)机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库(kù)存预估(gū)下(xià)降的(de)原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的(de)主要原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进(乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么jìn)口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力，另外(wài)国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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