上市公司退市(shì)在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个(gè)交易日(rì)低于1元(yuán)，触及退(tuì)市指标(biāo)，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜(sōu)特转债或(huò)成为首只因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市(shì)指(zhǐ)标被终止上市，其可(kě)转债已进入退市整理期，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自诞生以来两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度颇(pǒ)受市(shì)场欢(huān)迎。一个广为流传的(de)说法是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在(zài)可(kě)转债30多年(nián)发展中，此前(qián)一(yī)直未出(chū)现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也(yě)未(wèi)发生(shēng)过实质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随(suí)着搜特转债等(děng)的(de两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度)退市，零违约历史或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽(suī)说可转债退市后，依然(rán)可以执(zhí)行(xíng)赎回(huí)和回售(shòu)等(děng)条款，但(dàn)由于(yú)大多(duō)数上市(shì)公(gōng)司是因经营不善导致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如(rú)果(guǒ)启动破(pò)产重(zhòng)整，公(gōng)司(sī)发行的(de)可转债划归为普通债权(quán)，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事实上，可(kě)转债退市并非(fēi)完(wán)全(quán)出乎意(yì)料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易(yì)所(suǒ)上市规(guī)则，上市(shì)公司(sī)股票(piào)被终(zhōng)止上市的，其发(fā)行的可转债及(jí)其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态(tài)化退市(shì)机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资者没有理(lǐ)由(yóu)一成不变，是时候重塑(sù)对可转债的(de)认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择(zé)品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要(yào)理性评(píng)估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时(shí)，应远离正股业绩(jì)表现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低(dī)、退(tuì)市(shì)风险较(jiào)高的标的，而选(xuǎn)择(zé)正股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比例和(hé)结构(gòu)，学会在(zài)市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度处理还(hái)有不(bù)少空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部(bù)门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明(míng)确预(yù)期。比(bǐ)如，可进一(yī)步明确可转债(zhài)在退(tuì)市后是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可转债的(de)风险防控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的(de)公司，可考虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册(cè)制下(xià)，证券(quàn)市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化(huà)。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制(zhì)度(dù)上(shàng)的短板不(bù)能视而(ér)不见了。各(gè)市场参与主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调整包括可转债在(zài)内(nèi)的投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，完(wán)善配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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