财(cái)联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的(de)低估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持(ch顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗í)续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其(qí)在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行，其(qí)余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和(hé)高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发(fā)，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本(běn)次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端(duān)的交易(yì)结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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