用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季(jì)最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是(shì)2020年以来(lái)连续(xù)第三年(nián)净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步大增、股(gǔ)价(jià)大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了pe>

　　上市(shì)23年来单(dān)季最(zuì)大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚间(jiān)发(fā)布(bù)2023年(nián)第一季度报告(gào)，一季度(dù)实(shí)现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公(gōng)司股(gǔ)东的(de)净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布(bù)的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用友网络(luò)连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新(xīn)高(gāo)之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资(zī)者(zhě)被(bèi)套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络在股价相对(duì)高点进行了定增融资。此次定增吸引了不(bù)少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网络披露(lù)定增结(jié)果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价格(gé)为31.95元，定增募(mù)资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也(yě)参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)不及市场预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿(yì)元，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各(gè)季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友(yǒu)网(wǎng)络的股(gǔ)价(jià)从2022年(nián)2月37元的高点，最(zuì)低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫东的(de)总持股数，也从(cóng)2022年一(yī)季(jì)度的7626万股，到(dào)2022年三季度(dù)末退(tuì)出前十大(dà)股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至(zhì)少有4100万股。其(qí)定(dìng)增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网(wǎng)络(luò)的发(fā)展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是(shì)通过(guò)财务软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的会计电算化(huà)，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软件服(fú)务企业(yè)的信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段(duàn)是(shì)服务(wù)企业(yè)的数(shù)智(zhì)化(huà)。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转型(xíng)云服务业务，引领中国(guó)企(qǐ)业级服务市(shì)场(chǎng)。在此基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入(rù)新的战略发(fā)展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了完全基(jī)于互联(lián)网架构的企业互联(lián)网(wǎng)开发平台(tái)。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力云等云产品得到逐步发(fā)展，各领域云上线运(yùn)营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用友BIP经历(lì)了(le)第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云(yún)平(píng)台(tái)及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段(duàn)的(de)统一底座和服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发和持续(xù)迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云(yún)进入新的(de)发展阶段(duàn)。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务业务实现(xiàn)收入63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成为公司主(zhǔ)要收入来源并继续(xù)扩大(dà)收入(rù)占比。

　　但从高端市场份额(é)来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件(jiàn)发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨(jù)头(tóu)SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将(jiāng)在(zài)4月启用自(zì)己(jǐ)研发的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目(mù)前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停，反应出市场对用友在高(gāo)端(duān)ERP软件市场(chǎng)竞争力信(xìn)心的严重不足，也(yě)反应了(le)其在高端市(shì)场的(de)进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶(jiē)段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也(yě)在(zài)同(tóng)时(shí)逐年增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高于营(yíng)收增幅(fú)。对应到(dào)股价上，在(zài)此期间，用(yòng)友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二(èr)阶段(duàn)，即2020年至今，其(qí)营收(shōu)仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净(jìng)利(lì)润却大(dà)幅下再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了(xià)跌，股价也因此大(dà)跌(diē)，公(gōng)司(sī)市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市(shì)值还是(shì)有很大的提升(shēng)空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了道(dào)阻且长。

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