自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业(yè)模(mó)式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的(de)行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消费等行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首(shǒu)位(wèi)主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末(mò)减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季(jì)报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时(shí)间来(lái)充(chōng)分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己的(de)成功和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之(zhī)两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确(què)评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整(zhěng)理和分析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会(huì)可预(yù)见地加(jiā)大(dà)。这对(duì)于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极(jí)的(de)研(yán)究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的(de)价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实(shí)质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的(de)一(yī)二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存(cún)周期的(de)尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较(jiào)好的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应的预期(qī)回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并不(bù)具(jù)备(bèi)精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收(shōu)集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个(gè)时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个(gè)股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长时(shí)间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海(hǎi)两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常化需(xū)要一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居民(mín)和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然(rán)事(shì)件，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行(xíng)及时救(jiù)助(zhù)可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变(biàn)得(dé)更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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