当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种(个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融(róng)和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于(yú)当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的(de)美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做)本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求国(guó)高(gāo)库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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